XPO (NYSE:XPO) hat eine ziemlich gesunde Bilanz

Jun 07, 2023

Aktienanalyse

Howard Marks brachte es auf den Punkt, als er sagte: „Anstatt mir über die Volatilität der Aktienkurse Sorgen zu machen, ist die Möglichkeit eines dauerhaften Verlusts das Risiko, über das ich mir Sorgen mache … und über das sich jeder praktische Investor, den ich kenne, Sorgen macht.“ Es scheint also, dass kluge Köpfe wissen, dass Schulden – die normalerweise mit Insolvenzen einhergehen – ein sehr wichtiger Faktor sind, wenn man das Risiko eines Unternehmens einschätzt. Wie bei vielen anderen Unternehmen auchXPO, Inc. (NYSE:XPO) nutzt Schulden. Die eigentliche Frage ist jedoch, ob diese Schulden das Unternehmen riskant machen.

Schulden und andere Verbindlichkeiten werden für ein Unternehmen riskant, wenn es diesen Verpflichtungen nicht einfach nachkommen kann, sei es durch freien Cashflow oder durch Kapitalbeschaffung zu einem attraktiven Preis. Wenn es wirklich schlimm wird, können die Kreditgeber die Kontrolle über das Geschäft übernehmen. Auch wenn das nicht allzu häufig vorkommt, sehen wir oft, dass verschuldete Unternehmen ihre Aktionäre dauerhaft verwässern, weil Kreditgeber sie zwingen, Kapital zu einem notleidenden Preis aufzunehmen. Der Vorteil von Schulden besteht natürlich darin, dass sie oft billiges Kapital darstellen, insbesondere wenn sie die Verwässerung eines Unternehmens durch die Möglichkeit ersetzen, mit hohen Renditen zu reinvestieren. Der erste Schritt bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens besteht darin, seine Barmittel und Schulden zusammen zu betrachten.

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Sie können auf die Grafik unten klicken, um die historischen Zahlen anzuzeigen. Sie zeigt jedoch, dass XPO im März 2023 Schulden in Höhe von 2,31 Milliarden US-Dollar hatte, verglichen mit 3,34 Milliarden US-Dollar ein Jahr zuvor. Auf der anderen Seite verfügt das Unternehmen über 309,0 Millionen US-Dollar an Barmitteln, was zu einer Nettoverschuldung von etwa 2,00 Milliarden US-Dollar führt.

Aus der jüngsten Bilanz geht hervor, dass XPO innerhalb eines Jahres Verbindlichkeiten in Höhe von 1,55 Milliarden US-Dollar und darüber hinaus Verbindlichkeiten in Höhe von 3,75 Milliarden US-Dollar hatte. Andererseits verfügte das Unternehmen über Barmittel in Höhe von 309,0 Mio. US-Dollar und innerhalb eines Jahres fällige Forderungen im Wert von 1,02 Mrd. US-Dollar. Somit belaufen sich seine Verbindlichkeiten auf insgesamt 3,97 Milliarden US-Dollar mehr als die Kombination aus Bargeld und kurzfristigen Forderungen.

Im Verhältnis zu seiner Marktkapitalisierung von 5,67 Milliarden US-Dollar ist dies ein gewaltiger Hebel. Sollten die Kreditgeber eine Sanierung der Bilanz verlangen, würde den Aktionären wahrscheinlich eine starke Verwässerung drohen.

Wir verwenden zwei Hauptkennzahlen, um uns über die Höhe der Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn zu informieren. Die erste ist die Nettoverschuldung dividiert durch den Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), während die zweite angibt, wie oft der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand (oder kurz die Zinsdeckung) deckt. . Daher betrachten wir die Schulden im Verhältnis zum Ergebnis sowohl mit als auch ohne Abschreibungsaufwendungen.

Die Nettoverschuldung von XPO liegt bei einem sehr vernünftigen 1,9-fachen des EBITDA, während das EBIT im vergangenen Jahr nur das 4,5-fache des Zinsaufwands deckte. Auch wenn uns diese Zahlen nicht beunruhigen, ist es doch erwähnenswert, dass die Schuldenkosten des Unternehmens einen echten Einfluss haben. Erwähnenswert ist, dass das EBIT von XPO wie ein Bambus nach dem Regen in die Höhe schoss und in den letzten zwölf Monaten um 77 % zulegte. Das wird es einfacher machen, seine Schulden zu verwalten. Es besteht kein Zweifel, dass wir aus der Bilanz am meisten über Schulden lernen. Aber es sind vor allem die künftigen Erträge, die darüber entscheiden, ob XPO auch in Zukunft eine gesunde Bilanz aufrechterhalten kann. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren, können Sie sich das ansehenfreiBericht mit Gewinnprognosen der Analysten.

Und schließlich: Während der Steuerbeamte sich über Buchgewinne freut, akzeptieren Kreditgeber nur bares Bargeld. Deshalb prüfen wir immer, wie viel von diesem EBIT in freien Cashflow umgewandelt wird. In den letzten drei Jahren hat XPO einen stabilen freien Cashflow erwirtschaftet, der 80 % seines EBIT entspricht, was ungefähr unseren Erwartungen entspricht. Dieses bare Bargeld bedeutet, dass es seine Schulden abbauen kann, wann immer es will.

Glücklicherweise deutet die beeindruckende EBIT-Wachstumsrate von XPO darauf hin, dass das Unternehmen die Oberhand über seine Schulden hat. Düsterer ist jedoch, dass uns die Höhe der Gesamtverbindlichkeiten ein wenig beunruhigt. Unter Berücksichtigung all dieser Faktoren scheint es, dass XPO seine aktuellen Schuldenstände problemlos bewältigen kann. Natürlich kann diese Hebelwirkung zwar die Eigenkapitalrendite steigern, bringt aber auch ein höheres Risiko mit sich, daher lohnt es sich, dies im Auge zu behalten. Es besteht kein Zweifel, dass wir aus der Bilanz am meisten über Schulden lernen. Allerdings liegen nicht alle Anlagerisiken in der Bilanz – ganz im Gegenteil.Wir haben zwei Warnzeichen identifiziertmit XPO und deren Verständnis sollte Teil Ihres Anlageprozesses sein.

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XPO, Inc. bietet Frachttransportdienstleistungen in den Vereinigten Staaten, dem übrigen Nordamerika, Frankreich, dem Vereinigten Königreich, dem übrigen Europa und international an.

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